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招银苦中带甜中国太平00966业炉石谜题街

2019-01-31 16:44:54

  1H17经营事迹回顾。

  总保费及保单费收入同比增长21.4%,达港币1140亿元。

  寿险方面,新业务价值同比大幅增长63.5%。

  财险方面,综合本钱率为98.8%,同比下降0.8个百分点。

  净利润下滑23.5%,为港币23.7亿元,概因投资收益下降。

  自2016年末以来,集团内含价值增长13.6%。

  新业务价值增长亮眼。

  2017上半年,寿险新业务价值同比大幅增长63.5%,达到港币81.2亿元。

  该增长主要得益于:(1)代理人队伍增长。

  自2016年末以来,个险代理人增长49.2%,达到39.1万人;(2)人均产能和各项人力关键指标均显著提升。

  例如,绩优人力同比增长 39.0%;(3)新业务价值率增长27.7%,同升4.7个百分点。

  得益于产品结构优化,长时间保障型产品及健康险产品占比提升,个险渠道新业务价值率增长34.6%,同比提升3.9个百分点。

  举例而言,长期保障型产品首年保费达68亿港元,占首年保费的44.6%。

  我们相信,未来新业务价值将保持强劲增速,人力队伍建设以及寿险行业更加健康的竞争环境将增进太平人寿稳健增长。

  太平财险:保费收入增长,承保利润提升。

  境内财产险业务方面,1H17以人民币计量的保费收入同比增长17.5%,高于行业平均3.6个百分点。

  商车费改以来,行业竞争加重,该高速增长主要得益于公司渠道专业化体系建设。

  交叉销售,尤其是寿销产到达港币26亿元,相当于原保费收入的20.4%(去年同期为15.4%)。

  承保利润亦有所提升四、学会三“不要”。

  综合成本率为98.8%,同比下落0.8个百分点。

  其中,赔付率下降1.5个百分点,抵消了费用率的上升(0.7个百分点)。结果是恶性循环

  投资收益跳水,部分因可供出售金融资产减值损失。

  总投资收益同比下降10.6%,至人民币83.6亿元;其中,净投资收益(含利息及股息)增长18%,至人民币96.8亿元,抵消了已实现及未实现资本损失。

  值得一提的是,公司确认可供出售股票及基金减值损失11.3亿元港币(去年同期损失仅为港币3.1亿元)。

  管理层表示,该损失的确认是由于公司今年上半年调剂、优化了权益类投资组合,以匹配其负债结构和长期战略。

  此举同时致使其他综合损益项下,可供出售证券约20亿港元的公允价值变动收益。

  我们认为,减值损失攀升是过渡性的,而刨除该因素后,损益表中总投资收益同比下落6.6%。

  资产配置方面

招银苦中带甜中国太平00966业炉石谜题街

,因收益率曲线上升,公司增加了债券资产权重,而现金及现金等价物占总投资资产比相应地降至0.9%。

  “精品战略”收获成效,估值吸引。

  我们认为,从寿险及财险业务的提升以及新业务价值的强劲增长来看,中国太平的“精品战略”收获成效。

  该势头未来很有可能延续。

  公司一向采用守旧的精算假设,如在计算未到期准备时,采用750 日国债移动平均而不加风险溢价;在下调内含价值投资收益率假设的同时保持折现率不变等。

  2017上半年便要来做成桌布、屏风,公司股东应占每股内含价值为港币31.9元。

  目前,该公司股价相当于2017年上半年实际内含价值的0.75倍,低与行业平均。

  估值相对较低,具有吸引力。

  附录:2017中期

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